Raydium迁移：当代币从Pump.fun毕业时实际发生什么？

• 代币毕业触发条件：当代币的结合曲线达到约85 SOL（约69,000美元市值）时，代币会进行毕业，这意味着足够多的买家已通过曲线购买了该代币。
• 代币去向：自2025年3月以来，代币迁移到PumpSwap（Pump.fun自有的DEX）而不是Raydium。迁移是即时且免费的。
• 流动性：结合曲线中收集的约85 SOL成为PumpSwap上的初始流动性池。LP代币被永久销毁——任何人都无法提取流动性。
• 毕业率：在Pump.fun上启动的所有代币中，只有约1-2%最终达到毕业。绝大多数代币在结合曲线上死亡。
• 有什么改变：Raydium迁移需要支付6 SOL费用并存在延迟。PumpSwap消除了所有迁移费用，使其即时进行，并增加了创建者收益分享。

在 Pump.Fun 上启动的每个代币都从联动曲线开始——这是一个数学定价函数，根据已购买的代币数量自动确定代币价格。

关键机制

• 固定供应量：每个 Pump.Fun 代币的总供应量为 10 亿个。其中 8 亿个（80%）在联动曲线上可用。剩余 2 亿个（20%）在毕业后留作 DEX 流动性池。
• 买入时价格上升：随着更多 SOL 进入联动曲线，代币价格呈指数增长。早期购买者每个 SOL 获得的代币数量多于后期购买者。
• 卖出时价格下降：将代币卖回曲线会从池中移除 SOL 并降低价格。这造成了自然的波动性。
• 没有订单簿：没有传统的订单簿或做市商。联动曲线就是市场。每笔买卖都是针对曲线的数学规则执行的。

实际效果是最初的几个 SOL 的买入对价格有巨大影响。仅用几个 SOL 代币就可以从 $0 涨到 $5,000 市值。从 $5,000 涨到 $69,000 则需要显著更多的资本——这种指数曲线正是为什么早期进入如此有价值，以及为什么毕业相对罕见的原因。

联动曲线阶段会发生什么

• 任何人都可以通过 Pump.Fun 的界面直接买卖代币
• 没有外部流动性——所有交易都在曲线上进行
• 创建者无法从联动曲线中抽取流动性或进行地毯式拉盘
• 代币元数据（名称、代码、图像）在启动后不可变
• Pump.Fun 对每笔联动曲线交易收取 1% 的费用

当联合曲线从买家那里累积到约85 SOL时，一个代币会毕业。按照当前SOL价格计算，这大约相当于69,000美元的市值——虽然具体的美元金额会随着SOL价格波动。

毕业门槛

• SOL目标：必须通过累积购买向联合曲线投入约85 SOL
• 代币分配：联合曲线上所有8亿枚代币都必须被购买
• 毕业时的市值：约69,000美元（随SOL价格变化）
• 毕业时间：可能在几分钟内发生（病毒式发布），也可能永远不会发生（大多数代币）

重要的是要理解，毕业与时间无关——它完全取决于买盘压力。一个拥有强社群势头的代币可以在10分钟内毕业。没有社区支持的代币可能永远无法毕业，即使经过数周。

毕业率问题

根据链上数据，只有约1-2%的在Pump.Fun上发布的代币最终能够毕业。这意味着98-99%在该平台上发布的代币会在联合曲线上夭折——SOL会被卖家慢慢提取，直到代币被有效放弃。

这个毕业率是交易者的一个关键数据点。在评估是否购买联合曲线代币时，你实际上是在与98%的概率对赌，这些代币能否真正达到DEX交易。

相关阅读：如需了解我们对Pump.Fun平台、费用和安全功能的完整分析，请阅读我们的Pump.Fun评测。

2025年3月之前，每个毕业代币都迁移到Solana最大的去中心化交易所Raydium。PumpSwap的设计就是为了解决这一过程中存在的几个痛点。

旧的Raydium迁移（2025年3月之前）

• 迁移费用：从债券曲线流动性中扣除6 SOL来支付Raydium池创建成本
• 延迟：迁移可能需要几分钟，期间代币短暂无法交易
• MEV套利：机器人会抢先运行Raydium池创建，在流动性出现的瞬间狙击代币
• 收益分配：所有毕业后的交易费用全部流向Raydium——Pump.fun和代币创建者无法获得收益

PumpSwap（2025年3月至今）

• 零迁移费用：不扣除任何SOL。完整的约85 SOL全部进入PumpSwap流动性池
• 即时迁移：代币在毕业时立即迁移到PumpSwap——没有交易间隙
• 创建者收益分享：代币创建者在毕业后可获得其代币所有交易量的0.05%。Pump.fun已表示这将逐步提高到0.10%，最终达到0.25%
• 交易费用：PumpSwap每笔交易收取0.25%的费用（与大多数Solana DEX相同）。其中0.20%流向流动性提供者，0.05%流向代币创建者

向PumpSwap的转变是一个重大的战略举措。Raydium随后推出了LaunchLab——他们自己的债券曲线平台——但Pump.fun的先发优势和庞大的用户基础使PumpSwap成为毕业代币的主要目的地。

对 Raydium 的回应感到好奇?阅读我们的LaunchLab 评测了解比较。 for a comparison.

理解毕业后流动性对于交易员评估是否在毕业时持有或在粘合曲线上出售至关重要。

流动性池创建

• 初始流动性：粘合曲线中的约85 SOL加上2亿枚保留代币构成初始PumpSwap流动性池
• LP代币销毁：流动性提供者(LP)代币被永久销毁。这意味着任何人——不是Pump.Fun、不是创建者、也不是任何人——都无法移除初始流动性
• 永久流动性下限：被销毁的LP代币创建了永久流动性下限。即使代币下跌99%，交易时仍然会有一定的流动性可用

毕业后价格动态

当代币从粘合曲线转移到PumpSwap时，定价机制发生了根本变化：

• 粘合曲线：价格由数学公式决定。没有订单簿，没有深度——只有曲线。
• PumpSwap AMM：价格现在由恒定乘积公式(x * y = k)决定。这创造了传统AMM动态，包括滑点、流动性深度和套利机会。

实际上，毕业通常会引发显著的价格波动。早期买家可能会获利平仓，新买家通过现在列出该代币的DEX聚合器进入，机器人在各平台间进行价格套利。毕业后的前30分钟往往是代币生命周期中波动最剧烈的时期。

交易毕业代币

一旦代币在PumpSwap上，你可以通过任何Solana DEX聚合器(Jupiter、Raydium等)或交易机器人进行交易。这是拥有合适工具的重要时刻——速度和执行质量在波动的毕业后窗口变得至关重要。

我们最推荐的交易工具

• Trojan Bot(Telegram机器人) — 排名第1的Solana交易机器人，具有亚秒级执行速度、抗MEV保护和内置地毯检测。阅读我们完整的Trojan评测
• Photon（网页终端）— 实时Solana图表、钱包追踪和浏览器中即时兑换执行。
• Axiom（网页终端）— 高级Solana终端，具有链上分析、代币扫描和投资组合管理功能。
• GMGN（网页终端）— 多链仪表板，跨Solana和EVM链的钱包追踪、聪明钱提醒和代币发现。

识别即将毕业但尚未毕业的代币是 Pump.Fun 上最常见的交易策略之一。以下是如何监控联动曲线的方法。

直接在 Pump.Fun 上

• 进度条：Pump.Fun 上的每个代币页面都显示联动曲线进度条。当达到 100% 时，毕业就会被触发。
• 山寨之王：Pump.Fun 设有"山寨之王"板块，突出显示动力最强的代币——这些是最可能的毕业候选者。
• 按市值排序：按市值筛选代币，找到那些接近 ~69K 毕业阈值的代币。

使用交易终端

专业交易员使用终端和机器人来监控毕业候选者，因为它们的执行速度比 Pump.Fun 网站更快：

• 为达到 70-80% 联动曲线完成度的代币设置提醒
• 预加载买入交易，以便在毕业时立即执行
• 使用钱包跟踪功能来跟踪聪明资金进入毕业前代币的动向
• 监控社交信号（Twitter/X 提及、Telegram 活动）以及链上数据

毕业前策略

许多交易员在联动曲线完成度为 60-90% 时买入代币，押注毕业。逻辑如下：如果一个代币已经吸引了 60 多 SOL 的买入，就说明社区存在社会证明。风险在于：如果动力停滞，代币可能永远无法毕业，而随着卖家退出，早期流动性会枯竭。

对冲策略是等到毕业后立即在 PumpSwap 上买入。你付出的价格稍高一些，但消除了代币永远无法毕业的风险。这是快速执行工具变得至关重要的地方。

即使对毕业机制有深入理解，仍然存在多项风险：

毕业前风险

• bonding曲线操纵：大买家可以将代币推近毕业点，然后在追逐毕业事件的零售买家的势头中抛售。
• 虚假交易量：一些创建者使用多个钱包在bonding曲线上购买自己的代币，制造朝向毕业的人为势头。Bubblemaps等工具可以帮助识别这一点（参见我们关于捆绑启动的指南）。
• 永不毕业：98-99%的代币无法毕业。在bonding曲线上购买本质上是一个高风险的赌注。

毕业后风险

• 毕业抛售：在bonding曲线底部早期买入的投资者可能在毕业后立即抛售，导致价格急剧下跌。
• 流动性不足：约85 SOL的初始流动性相对较少。大额抛售可能导致价格剧烈波动。
• 机器人竞争：MEV机器人和狙击机器人在PumpSwap上运作，可能会抢先执行你的交易。

保护自己

• 使用具有防MEV和滑点保护的交易机器人
• 在入场前设定明确的止盈和止损水平
• 购买前检查创建者的钱包历史和代币分配情况
• 不要投入超过你承受范围的资金——这是加密货币交易风险最高的领域

Pump.Fun 的毕业模式并不是唯一的方法。理解其他替代方案有助于解释为什么这个模式有效——以及它的不足之处。

对比表

如需详细对比，请查看我们的LaunchLab 评测Pump.Fun模型的关键优势是即时免费迁移和创作者收入分享的结合。LaunchLab提供更多的可配置性（自定义绑定曲线、可调的毕业阈值），但Pump.Fun的简洁性和庞大的用户基数使其保持主导地位。